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徐工机械股票3亿元回购计划难以提振股价 双塔食品何时在植物肉风口再起舞

作者: 中华必威游戏app下载大厅股票 发布时间: 2021年11月25日 19:49:52

  《投资者网》王柱力

必威游戏app下载大厅  10月26日,烟台双塔食品股份有限公司(下称“双塔食品”;002481.SZ)公布回购方案,拟以15.9元/股进行回购,涉及资金规模为2亿元至3亿元。

  实际上,该价格远高于目前公司股价,双塔食品股价自2020年7月达到约20元/股的高位后,便一路下探,目前约在9元/股,以三季度财务数据测算,滚动市盈率约为36倍。

必威游戏app下载大厅  相比于公司自身能力,本次回购力度并不算低。截至今年三季度,双塔食品总资产约42亿元,净资产约28亿元,流动资产近22亿元,若以最大回购力度3亿元测算,回购资金约占总资产的7%,净资产的11%,流动资产的14%。

  然而,不少投资者对此仍表示疑虑。10月26日,在同花顺平台上,一些投资者评论称:“回购力度太小,还得跌”,“跌了又多出利空,雪上加霜”,“要被套一年半载了”。为何部分投资者对回购消息反应冷淡?或许和公司的经营状况不无关系。

  成本上升影响利润 

  10月23日,双塔食品发布三季报,其业绩不及市场预期,出现“增收不增利”的情况。公司三季度营收逼近15亿元,同比上涨约2.6%,但扣非净利润仅约2亿元,同比下滑近20%,归母净利润同比下滑超15%。

  

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必威游戏app下载大厅  双塔食品扣非净利润(数据来源:同花顺) 

必威游戏app下载大厅  双塔食品是一家根植于山东的食品必威游戏app下载大厅,主营产品是龙口粉丝和豌豆蛋白,其产品遍及全国并行销海外。在粉丝生产这一细分领域,双塔食品以约20%的市场占有率稳居龙头。随着豌豆蛋白后来居上,在2021年上半年,公司的豌豆蛋白收入占比约41%,超过粉丝业务约28%的占比,成为公司第一大业务。

  

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  双塔食品产品分布(数据来源:同花顺) 

  长期积攒的品牌美誉度,以及对豌豆蛋白的旺盛需求,推动了公司营收增长,但同时营业总成本也在上浮。今年前三季度,公司营业总成本同比上涨超7%,明显高于营收约2.6%的增幅。

必威游戏app下载大厅  拆解营业总成本,可见财务费用、管理费用变动最为剧烈,分别上涨约166%和118%。对此,双塔食品称,“本期必威游戏app下载大厅存款利息收入减少所致”,管理费用上涨则因为公司本期的股权激励费用所致。

  然而从数值来看,财务费用和管理费用分别在1000万元和5000万元规模,虽然变动剧烈,但远不及“营业成本”变动的影响大。虽然本期公司的营业成本上涨幅度仅约7.8%,但总体金额高达近11亿元。

必威游戏app下载大厅  虽然双塔食品三季报未披露更多细节,但从中报来看,粉丝、食用蛋白、膳食纤维三种产品促使成本上涨,涨幅分别约为33%、32%、42%,而该三种产品的毛利率却分别下滑约5%、6%、4%。

必威游戏app下载大厅  另外,公司仍有豌豆精加工项目在建设中,这或能说明,双塔食品目前在投入上不断加码,但想要取得回报尚需一段时间。

必威游戏app下载大厅  双塔食品的财务状况也能佐证这一点。公司三季度货币资金减少约42%,因“支付项目建设投入及土地款”;在建工程增加约86%,“主要系本期项目建设投入所致”;无形资产增加66%,“主要系本期取得土地使用权所致。”

必威游戏app下载大厅  植物肉市场的“两面性” 

  双塔食品加大投入的信心从何而来?“植物肉”是其中关键。

  当下,“植物肉”虽然在必威游戏app下载大厅市场仍未盛行,但在海外却是食品业的焦点,而双塔食品的豌豆蛋白,是植物肉的重要原料之一。玛氏、嘉吉、雀巢、联合利华等国外知名必威游戏app下载大厅,纷纷押注该领域,而其中龙头美国公司Beyond Meat的营收,更是从2020年中约2.1亿美元不断上涨,截至今年上半年已经约达2.58亿元。

  双塔食品称:“目前,公司已与Beyond Meat、联合利华、 Cargill(嘉吉)、 Du Pont(杜邦)、 Mars(玛氏)、 Nestle(雀巢)、日本双日、日本食研等领先必威游戏app下载大厅在豌豆蛋白领域达成深度合作。”

必威游戏app下载大厅  据波士顿咨询必威游戏app下载大厅BCG研究,到2035年,全球十分之一的肉蛋奶和海鲜,将被植物蛋白取代,替代蛋白的市场份额将由2020年的2%增加至2035年的11%。

必威游戏app下载大厅  从财务数据看,上半年双塔食品国外市场营收占比约42%,国内约58%,从毛利率来看,国外市场约为47%,国内仅约22%。细分来看,“食用蛋白”的毛利率超60%,而粉丝毛利率仅约9%。即是说,国外市场为双塔食品高附加值的豌豆蛋白买了单。

  有投资者询问公司豌豆蛋白出口占比,公司董秘也表示:“公司豌豆蛋白主要出口到美国和欧洲,目前销售情况较好。”

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