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上海电气股票影响QDII指数跟踪误差的主要原因

作者: 中华必威游戏app下载大厅股票 发布时间: 2021年11月20日 20:13:22

  对于喜欢做被动投资,又看好海外市场的投资者而言,指数型QDII必威游戏app下载大厅是他们的不二之选。指数型QDII必威游戏app下载大厅直接投资于海外证券市场,投资范围广阔,既包括纳斯达克100指数、标普500指数、道琼斯必威游戏app下载大厅指数等知名海外宽基指数,也包括纳斯达克生物科技、全球医疗保健、美国房地产等具有各色风格的行业指数。

  投资指数型QDII必威游戏app下载大厅不仅可以分散风险,还可以分享海外市场的收益,让投资者可以完善自己的资产配置组合。可是,细心的投资者会发现,有时候自己持有的QDII必威游戏app下载大厅的收益率跑不赢必威游戏app下载大厅的标的指数收益率。

  QDII必威游戏app下载大厅净值增长有一部分是由汇率因素贡献的。以投资于美股市场的QDII必威游戏app下载大厅为例,2018年以来,受必威游戏app下载大厅贬值、美元兑必威游戏app下载大厅汇率不断走高的影响,QDII必威游戏app下载大厅净值增长成绩颇为亮眼。

  那么,为什么海外QDII必威游戏app下载大厅产品容易跑输对应的海外指数呢?这部分被“偷吃”的收益去了哪里呢?

  指数收益处理方式问题

  海外指数跟踪的基准大部分是全收益指数,把成份股公司派发的红利在除息日收盘后再投资回组合,考虑了上市公司分红的因素,跟踪难度更大。而A股的跟踪基准都是价格指数,仅计算股票价格的波动,股票分红会导致指数价格下跌,相对更容易跟踪。

  由于比较基准不一样,QDII的比较基准是全收益率指数,考虑了分红后的再投资,相当于指数做了复权处理,所以跟踪难度较大。

  在全球范围内,上市公司的分红形式多种多样,包括股票分红、以股代息、现金分红等,全收益指数主要考虑了现金分红这种形式,以原组合成份股所得到的现金分红再投资到原有组合,分红再投收益+原收益一起,构成了全收益指数的收益。

  仓位问题

  由于股票组合最高仓位限制的存在和申购/赎回冲击的存在,QDII指数必威游戏app下载大厅与基准指数存在一定的跟踪误差。

  以广发纳斯达克100指数QDII(270042)为例,为了为申购/赎回准备必要的头寸,该必威游戏app下载大厅规定对纳斯达克100指数成份股的投资比例不低于必威游戏app下载大厅资产净值的85%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于必威游戏app下载大厅资产净值的5%。所以通常指数仓位最大只能达到95%,还有5%的仓位作为现金应对投资者赎回,仓位没达到100%,所以,导致跑不赢跟踪的指数,尤其是近年来美股市场一路飘红,投资者也不断申购,导致股票仓位下降。这样,QDII净值增长不及指数增长的原因就不难理解了。

  费率问题

  一般而言,QDII必威游戏app下载大厅的管理费率和托管费率比普通指数必威游戏app下载大厅更高。在基础费率方面,QDII必威游戏app下载大厅的年托管费率比普通指数必威游戏app下载大厅高出0.15%,年管理费率更是比普通指数必威游戏app下载大厅高出0.30%。在必威游戏app下载大厅成本和费率的压力下,QDII必威游戏app下载大厅的实际收益率难免受到影响,出现比指数收益率差的情况,具体费率比较见表7.5。

QDII指数必威游戏app下载大厅与普通指数必威游戏app下载大厅

 

 

QDII指数必威游戏app下载大厅

 

必威游戏app下载大厅普通指数必威游戏app下载大厅

 

管理费率(年)

 

0.8%

 

0.5%

 

托管费率(年)

 

0.25%

 

0.1%

 

总费率(年)

 

1.05%

 

0.6%

 

数据来源:Wind

  汇率成本问题

  在购买QDII必威游戏app下载大厅时,投资者用必威游戏app下载大厅购买必威游戏app下载大厅份额进行申购,必威游戏app下载大厅公司利用其必威游戏app下载大厅额度把必威游戏app下载大厅换算成外币进行投资;当投资者赎回必威游戏app下载大厅时,必威游戏app下载大厅公司再以当天的汇率换算成必威游戏app下载大厅返还。那么在持有QDII必威游戏app下载大厅的这一段时间内,汇率的走向对QDII的实际收益就有很大的影响。

  必威游戏app下载大厅是把“双刃剑”。如果在持有期内外币升值,那么上升部分的汇率差价会反映在必威游戏app下载大厅净值中。但如果在持有期内外币贬值,则投资者要承受汇率压力,实际收益率将有所降低。当遇到不利的必威游戏app下载大厅情况时,QDII必威游戏app下载大厅的实际收益率低于指数收益率也就不足为奇了。

  QDII指数必威游戏app下载大厅承受了指数收益处理方式、仓位、费率和汇率成本等多种综合因素的外在压力,遇到QDII指数必威游戏app下载大厅收益率跑输其追踪指数收益率的情况,并不能说明QDII产品有缺陷。

  我们应该更加关注海外具有成长价值的指数,以及能为我们创造符合预期的收益率的优秀QDII产品,以实现最终的投资目标。

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