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股票自动必威游戏app下载大厅软件关注理财产品整改压力对债市影响

作者: 中华必威游戏app下载大厅股票 发布时间: 2021年11月22日 09:27:49

  监管政策系

  01

  事件概述

  根据财联社必威游戏app下载大厅,近期银保监会召集部分必威游戏app下载大厅理财子公司开会,拟要求部分理财子公司逐步压降现金管理类理财产品的规模及占比。必威游戏app下载大厅如内容属实,本次窗口指导将是继6月11日《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》出台后,监管对于理财子公司现金管理类产品规模做出的进一步限制。

  据必威游戏app下载大厅获悉:今年年底前,拟要求必威游戏app下载大厅理财子公司现金管理类理财产品占产品总规模的比例下降至40%,明年底下降到30%;明年底要降至其风险准备金月末余额的200倍以下或自有资金规模30倍以下。

  02

  分析与判断

  现金理财规模限制再添“两项新规”

  “6.11通知”曾首次对现金管理类产品的规模做出具体要求,即“同一商业必威游戏app下载大厅采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%。同一理财公司采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值,合计不得超过其风险准备金月末余额的200倍。”由于现金管理类产品底层估值方法目前几乎均采用摊余成本法,所以可以理解为必威游戏app下载大厅现金管理类产品规模应在理财月末资产净值的30%以下,理财子公司产品规模不超过风险准备金月末余额的200倍。

  本次内容与“6.11规定”并不冲突,但对理财子公司现金管理类产品规模做出逐年压缩的要求。首先,年底前产品规模降至总规模40%以下;其次,2022年年底前(即“6.11规定”过渡期结束前)产品规模降至总规模30%以下,并且不超过风险准备金月末余额的200倍或自有资金规模30倍。

  

关注理财产品整改压力对债市影响

  三项指标限制整改压力分别有多大?

  ①必威游戏app下载大厅产品规模合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%;

  根据必威游戏app下载大厅业理财登记托管中心最新数据显示,现金管理类产品规模为7.78万亿元,约占同期必威游戏app下载大厅理财总规模的30.15%。目前,现金管理类理财产品的整体规模接近新规规定的30%限制,虽然部分必威游戏app下载大厅规模已超过规定上限,但由于过渡期时间尚久,预计整改压力较小。

  ②理财子公司现金管理类理财产品占产品总规模的比例在2021年底前下降至40%,2022年底前下降至30%;

  当前理财子公司并未披露现金管理类产品的占比规模,然而由于封闭式产品和定开期限较长的产品合约变更影响较大,必威游戏app下载大厅会将流动性较高的现金管理类产品最先转移至下设的理财子公司管理。据我们了解,部分理财子公司发售的现金管理类产品规模已是全部理财规模的半壁江山,占比超过50%。

  各家占比虽有差异,假设多数理财子公司现金管理类产品规模已超过监管要求的40%上限。按此比例进行粗略计算,六大行理财子公司现金管理类产品持仓规模=六大行理财规模*50%,约为2.8万亿元;年底前六大行需整改规模=六大行理财规模*(50%-40%),约为5600万亿元,将占到六大行现金管理类产品规模的20%。综上,目前理财子公司现金管理类产品占理财总规模比重不低,但考虑到现阶段主要针对大行进行整改,整改压力主要集中于六大行。目前大行现金管理类余额接近3万亿,如本次监管先对大行进行约束,则整改规模或有5600亿元左右,预计整改范围扩大后,年底前理财子公司将现金管理类理财总规模比例压降至40%以下的整改压力较大,仍需关注后续监管政策动态以及所带来的整改压力变化。

  ③明年底要降至其风险准备金月末余额的200倍以下或自有资金规模30倍以下。

  本次监管的要求是在“6.11通知”规定的“风险准备金月末余额的200倍以下”基础上,新增加“自有资金规模30倍以下”可选项,即理财子公司可以根据自身情况“二选一”对规模进行压降。新增选项要求仍较为严苛,但在一定程度上可以缓解风险准备金余额较低的理财子公司产品整改压力。

  当前选择“自有资金30倍”作为整改标准将更有优势

  “自有资金”:主要是注册资本金以及公司净利润等,约等于理财子公司当前净资产。即可以大致按照如下公式计算出各理财子现金理财类产品限制规模:

  自有资金30倍=理财子公司净资产*30倍

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