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轴研科技股票理财净值化转型之后,信用市场的短期冲击与长

作者: 中华必威游戏app下载大厅股票 发布时间: 2021年11月24日 08:30:52

  10月信用债一二级市场明显修复。一级市场方面,信用债净融资小幅回升,城投债净融资大幅下降。10月信用债总发行8829.3亿元,到期8172.3亿元,净融资657.0亿元,环比回升219.1亿元。其中,城投10月净融资为819.3亿元,较9月下降811.5亿元。

  二级市场方面,信用债利差全线收窄,短端中低等级利差分位数已压至5%以下。分行业看,煤企、城投信用利差普遍收窄,地产尾部主体利差仍在走阔;品种利差方面,必威游戏app下载大厅资本债利差有所收窄,私募债与必威游戏app下载大厅永续债利差涨跌互现。

  理财净值化冲击阶段性消退。10月,信用债市场的核心矛盾仍然是理财净值化新规带来的短期冲击,但随着理财净值化新规整改期于10月底到期,六大行、各股份行和城商行在10月底前基本完成整改,理财净值化冲击已阶段性消退。此前理财净值化冲击影响较大的必威游戏app下载大厅资本债利差近期出现一定幅度收窄,城投私募债品种估值也出现一定修复。

  理财净值化转型之后,仍需关注长久期、低等级品种的估值波动风险。理财完成净值化转型之后,市值法计量可能使得理财产品的净值波动加大,必威游戏app下载大厅理财或更偏好短久期、高等级的券种,以降低估值波动风险。另一方面,监管对现金管理类理财产品态度趋严,期限错配将不被允许,长久期债配置空间被进一步压缩。展望后续,虽然理财净值化对信用债市场的冲击阶段性消退,但考虑到全体理财“真净值”下真正的考验可能来临,当前信用久期不宜过长,亦不建议过度下沉,配置以5年以内AA+及以上的主体为主。

  核心假设风险。资金面波动超预期、信用风险超预期。

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